国金证券：给予美畅股份买入评级_热议

• 2023-04-26 14:25:51 来源：证券之星

(资料图片)

国金证券股份有限公司姚遥近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《钨丝产品批量出货，一体化布局有望推动降本》，本报告对美畅股份给出买入评级，当前股价为47.28元。

美畅股份(300861)
业绩简评
4 月 25 日公司披露 2023 一季报， 1Q23 实现营收 9.94 亿元，同比+49.3%、环比-16.9%；实现归母净利润3.79亿元，同比+33.3%、环比-14.7%；实现扣非归母净利 3.6 亿元，同比+34.4%、环比-14.4%，非经常损益主要为政府补助。 业绩位于预告上限，符合预期。
经营分析
行业周期及春节假期影响出货， Q2 出货有望恢复增长。 光伏需求持续增长带动金刚线需求旺盛，公司金刚线产能稳步扩张， 同时积极开拓下游客户， 一季度金刚线销量 2690.91 万公里， 同比+59%、环比-15%，环比下降主要由于 1-2 月硅片环节稼动率较低，且受春节假期影响。 随着下游硅片环节稼动率逐步提升，预计 Q2出货量将恢复增长。
盈利能力维持高位，母线产能释放有望推动降本。 上游金刚石微粉、镍等原材料价格维持高位，公司依托规模优势降本增效对冲成本压力， 盈利能力维持高位， Q1 综合毛利率 51.9%，环比 4Q22上升 1.9 PCT。 公司积极布局上游产能， 一期黄丝产能已于 2022年 12 月完成设备初步验收，随着后续自建母线产能释放， 公司母线自供率有望提升至 100%，将有效增强原材料供货可靠性、降低生产成本，进一步提升盈利能力。
钨丝出货快速增长， 细线化持续领先巩固盈利优势。 公司围绕光伏切片薄片化、大片化需求持续推动技术创新，已将产品线径迭代至 33-34μ m， 同时依托自研高切割力金刚砂将 34μ m 产品切割线耗降低 20%，产品优势显著。公司钨丝研发快速推进， 1Q23 钨丝金刚线销售量 209.07 万公里， 目前钨丝金刚线月产量已超过100 万公里，主流线径下降至 28-30μ m， 钨丝金刚线在断线率、线耗方面的优势逐步凸显，公司有望凭借差异化产品提升溢价，巩固盈利能力优势。
盈利预测、估值与评级
硅料供给释放推动光伏需求快速增长，金刚线持续高景气公司母线产能释放推动降本、产品优势增强盈利能力， 微调 2023-2025 年净利润预测至 21.04、 24.43、 28.49 亿元， 对应 EPS 分别为 4.38/5.09/5.94 元， 当前股价对应 PE 为 10/9/8 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
技术研发不及预期，产品价格波动，原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券臧天律研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.27亿，根据现价换算的预测PE为11.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为69.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美畅股份（300861）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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